曲艳丽| 文

去年的这个时候，美团创始人王兴在饭否上说：“2018年是过去十年最差的一年，也是未来十年最好的一年”。

转眼间，2020年将至。而2019年，势必将在互联网编年史上留下惊涛骇浪的一笔。

美团势如破竹，跃升成为中国第三大互联网公司。

锐气醒目的拼多多与劫后余生的京东，在电商市值第二的位置上，反复纠缠。

瑞幸咖啡，似乎挺过了群嘲，愈黑而弥坚。而蔚来汽车，在冰封的汽车数据中，深陷于泥沼之中。

阿里巴巴重登港股，市值竟一度高过腾讯超过30%。稍后，腾讯“踩云梯”般地上涨，持续一年的股价胶着，资本市场终于给出答案。

这一年，新经济跌宕起伏。

众多巨亏的互联网公司逐渐湮灭，消失在从不缺少新玩家的舞台，还没有人来得及记下它们的姓名。

撑着最后一口气，踏上IPO末班车的“古典”互联网公司，在二级市场被冷遇，一二级市场倒挂从“新闻”变成“惯例”。

披荆斩棘、杀出重围的新一代互联网巨头，迎来收获的高光时刻。盈利，才是硬道理。

而二级市场，越来越有效。

A股、港股、美股共同的主题是：优质的上市公司高估值、业绩低迷的逐步被边缘化，紧握“核心资产”。

1涨幅榜 vs 跌幅榜

在涨幅榜中，最令人惊讶的莫过于唯品会。

一度遭遇增速瓶颈的唯品会，试图各种转型而不顺，最终调转船头、回归“特卖”，做自己最擅长的事，于是，在2019年股价逆风翻盘。

在涨幅榜前15位中，风头正劲的拼多多、走出低谷的京东、姑且算半个电商的瑞幸、唯品会，共4家电商上榜。

足以见得，无论宏观环境如何变化，大消费在中国是永远的主题，只是消费者越来越精明而已。

涨幅榜Top15中，竟然有4家教育公司：新东方、跟谁学、好未来和朴新教育。

道理很简单：养娃就是四脚销金兽，哪里都可以省钱，唯独教育不可以。课外辅导班才是最好的板块。

跌幅榜上，有7家互联网金融或金融科技公司，包括和信贷、小赢科技、钜派投资、微贷网等等。行业负面事件不断、监管愈加收紧，一切都是山雨欲来。

市场出清的过程，往往也是披沙拣金之时。有实力、合规的持牌机构会笑到最后。

在榜单中，万达体育、蔚来汽车两家明星公司赫然在列。

万达体育是以收购盈方体育Infront、世界铁人公司WTC、加上万达体育中国，组建而成的体育赛事、媒体和营销公司。

放在四年之前，这绝对是最火的公司。可惜，市场风口已逝，万达体育在2019年1-3季度收入同比下滑11%，股价的下跌难以避免。

而蔚来汽车的李斌，号称“2019年最惨的人”。在特斯拉中国即将投产的2020年，蔚来的转机不见迹象，而困境与日俱增。

2IPO新秀榜

在即将过去的2019年，共有30多家中国企业登陆美股，大致与往年接近。

排除市值低于1亿美金的公司，本年IPO新秀榜的涨跌幅如下：

IPO首日涨跌幅，与打新收益率直接挂钩。

排名第一、涨幅惊人的中指控股，其实是从搜房网中直接拆分出来的，并未发行新股，数据不可比。

除它之外，老虎证券、新氧、云集、瑞幸咖啡等质优互联网公司，均在首日录得显著的涨幅。

观察其规律，明星互联网公司、大市值、合理的发行价格，是打新赚钱的大数法则。参与此类公司的IPO打新，可能是一个比较稳健的投资选项。

以往，美股IPO是没有面向散户打新的，而中国人喜欢一切都是新的。作为华人的美港股互联网券商，老虎证券开创了“打新”模式，且不收取额外的手续费。

老虎证券的美股打新，始自2017年搜狗上市。截至目前，已向投资者提供了30多只美股的打新服务，包括爱奇艺、虎牙、拼多多、哔哩哔哩、360金融、腾讯音乐、Zoom等等一大批热门公司的独家打新。

在港股，打新更有看点。

除猫眼娱乐之外，2019年港股IPO的新经济公司，均在首日实现了正收益。

11月26日，阿里巴巴登陆港股，是阿里和香港在五年前彼此错过后的再一次拥抱。

这次回归，万众瞩目。

有趣的地方是：阿里巴巴港股上市的最终发行价格定于176港元/股，仅较11月19日美股收盘定价折让约3%。

有些机构再三权衡，认为折让太少，空间不大，却万万没想到，短短一个月的时间，以阿里巴巴如此体量，涨幅已达17.6%。12月17日午间，阿里市值44,083亿港元，超过Facebook，市值列全球第六位。

投资者的追捧，一度令阿里巴巴市值超过腾讯30%，于是，同在港股的腾讯也开启了新一轮上涨，过去两周涨幅超过10%。

背后的本质原因可能是，中国人更懂中国人。对于中国经济而言，阿里巴巴就是核心资产。

恰逢其会，老虎证券专门为阿里巴巴打新设置了抽取最高1000元港币现金券、免息融资额度、10倍杠杆的融资申购、额外赠送1股阿里股票等诸多优惠。

3 中概股盈亏榜

在美股，一切与盈亏无关，只关乎增长，只关乎预期。

业绩超预期的公司，高估值;低于预期的公司，毫不犹豫地“打折”。

同是巨幅亏损，像拼多多、瑞幸、百济神州等，收入、客户或研发不断超出预期，估值水涨船高。

而蔚来汽车、趣头条、优信等，市场开始质疑其商业模式，股价则持续低迷。

蔚来汽车仅披露了半年报，亏损8.68亿美金。倘若有三季报，亏损额大概率超过爱奇艺，成为年度“亏损王”。

而百度意外上榜，竟是因为携程。三季度，百度财报计入了持有携程股票的损失约13亿美金。

毫无悬念，阿里巴巴荣登最赚钱的美股中概股榜首。

网易位列第二，自然离不开在游戏上的积淀，但也不能不提在三季度出售网易考拉给阿里，录得税前利润13.86亿美金。

比较惊奇的是，一直在盈亏平衡线上的京东，1-3季度实现净利润11.96亿美金。拆细来看，资产出售净收益约3.5亿美金、政府补贴2.7亿美金。路漫漫，京东仍需努力。

类似的情况也出现在58同城、欢聚时代。1-3季度，58同城因为瓜子二手车等项目，确认投资收益5.9亿美金，贡献超6成利润。而欢聚时代投资的Bigo，也为其带来约3.7亿美金的公允价值收益，贡献超7成利润。

如此看来，优质的互联网公司，同时也必须是一家优质的投资公司。

4 港股风云

港股的新经济公司涨跌幅，是另外一番天地。

涨幅榜榜首是美团点评，一骑绝尘。护城河之深，令美团点评实现稳定盈利，且替代百度，成为中国第三大互联网公司。

而平安好医生，在2019年经历了一个价值再发现的过程。

以前，市场以为它仅是互联网医疗信息平台。今年，市场突然意识到，平安好医生背靠平安集团大健康战略的协同效应，实际上是一个集家庭医生、医疗、医药、保险为一体的大网络。

跌幅榜上，宝宝树、51信用卡、映客等等，各有各的问题。

如果总结一个共性，那就是：如果在细分领域无法成为绝对龙头，港股很难给予高估值，这些股票最终会陷入“低流动性—低股价—更低流动性—更低股价”的恶性循环。

在港股，玩法是远离低流动性股票，紧握头部公司。

颇令人意外的是小米，一年半前的讨论议题是小米和美团谁的市值将更高，一年半后，美团的市值是小米的2.4倍。

互联网正在经历的周期并不陌生：大浪淘沙，行业集中度提升。这一波互联网，从黄金时代到白银时代，从投资上看，却更清晰了。

看似行业低迷期的新经济2019年，依然不乏高光时刻，龙头公司依旧在暴涨，恰恰说明了新经济势不可挡。

而在本次新经济浪潮中应运而生的老虎证券，已打通美股、港股两个资金的账户，“同一个账户，白天炒港股，晚上炒美股”，令美港股的轻松交易成为可能。