美国总统特朗普发起的对华贸易战正在影响资本市场。

独立研究机构Rhodium Group表示，贸易战已经对中美间的投资活动产生了不良影响：今年上半年，中国对美国的外国直接投资总额仅为18亿美元，相比去年同期下降90%，为七年来的最低水平。中国资金正在迅速撤离美国，在2018年前五个月，中国投资者从美国剥离了近100亿美元的资产。

贸易战的发生背景是：中国私募市场开始蓬勃发展。根据《华尔街日报》的一则分析，在风投领域，硅谷的主导地位受到中国的挑战：去年，全球风投44%出自美国投资者，24%出自中国投资者。在1992年，美国投资者所占份额高达97%。

中美贸易战对VC、PE(私募股权投资)和并购产生了重要影响，下面是PitchBook的总结。

VC

尽管中国国内的VC行业在过去几年迅速发展，跨境投资增长相对缓和。根据上述《华尔街日报》分析，2017年美国风投行业共投资670亿美元，其中520亿美元留在国内，55亿流入中国;中国风投行业共投资380亿美元，其中300亿美元留在中国，31亿流入美国。

Rhodium表示，近年来，美国对中国科技公司的投资在增加，中国对外国(尤其是美国)创业公司的投资也在增加。自2010年初以来，中国风投共完成了1000多笔针对美国公司的交易，投资总额约为360亿美元，其中大部分发生在2014-2017年期间。

PitchBook预计，随着美国监管障碍增多，希望从中国投资者那里融资的美国创业公司将受到最严重的打击。随着美国新立法的出现(尤其是2018的《出口管制改革法案》)，中国投资者面临新限制，他们再也不能像以前那样投资涉及新兴技术的美国公司。根据今年夏天早些时候发布的报告，美国政府特别关注中国对机器人、航空航天、AI等领域的投资。

另一方面，美国投资者在中国可能不会受到同样程度的审查。随着中美贸易战升温，中国政府采取了不同的应对方法，选择与外国投资者友好相处，批准巨额融资，并告诉路透社说自己是“开放的捍卫者”。此外，那些最活跃的美国投资者在中国有很好的基础，大多数在中国设有办事处和专门的基金。

例如，总部位于新泽西的SOSV在深圳有一个办事处，其以导师制为基础的Chinaccelerator也设在深圳。

红杉资本在中国设有子公司，在北京、上海和香港均有办公室。今年到目前为止，红杉资本已经投资了多家中国公司，包括比特币挖矿硬件创业公司BitMead、教育科技公司VIPKid和公寓租赁服务公司自如(Ziroom)。

中国公司得到了美国投资者的大力支持。例如，蚂蚁金服获得红杉资本和美国私募股权基金(凯雷投资、泛大西洋投资等)大量投资。同样，滴滴出行获得2020 Ventures、经纬创投(Matrix Partners)等美国风投支持。

领先的美国公司也获得中国投资者的巨额投资。例如，Uber获得高瓴资本等知名中国风投支持;弘毅投资和联想控股是WeWork的投资者;Airbnb获得中国宽带产业基金、高瓴资本投资。

PE

近来，美国私募股权(PE)公司对亚洲兴趣浓厚。6月，凯雷亚洲基金V和黑市亚洲基金分别完成66亿美元、23亿美元募资。对在亚洲募资的北美PE而言，过去两年(2017年和2018年至今)着实令人兴奋——每年在该地区的募资额超80亿美元，创历史新高。相比之下，2016年仅为31亿美元，2015年为42亿美元。

显然，中国是亚洲地区的重点投资对象：根据国际权威私募股权投资媒体Private Equity International的数据，在2018上半年，为亚洲募集的资金20%分配给了中国。

但是中美贸易战开始影响这种状况。今年上半年，以中国为重点的中国私募股权公司仅募资36亿美元，与2017年同期相比下降近50%。但是GP们仍然在努力，春华资本欲为其第三只基金募资28亿美元，鼎晖投资欲为其第六只基金募资25亿美元。

另一方面，为了规避美国不断增多的监管审查对跨境投资造成的负面影响，美国LP(有限合伙人)可能会通过美国之外的GP来获得中国投资。例如，CVC Capital Partners预计将在今年晚些时候推出第五只亚洲并购基金，目标募资额40亿美元。

并购

中美贸易战影响并购活动的例子并不罕见。2016年，高通与恩智浦半导体达成440亿美元的收购协议，但是该收购案未通过中国政府的反垄断审查，今年高通终止了对恩智浦的收购。

美国跨国公司正在尝试主动规避任何可能的监管障碍。例如，7月13日苹果公司宣布推出一家新投资基金“中国清洁能源基金”，以推动中国可再生能源的开发。这家科技巨头和其他几家供应商将在未来四年给该基金投资近3亿美元。

下一步是什么？

此时，问题多于答案。但有一件事是非常清楚的：中美贸易战的升级在发挥作用，情况看起来会更糟糕。

编译：邓桂华。