上周，美国证券交易委员会(SEC)证实，它正在调查与ICO有关的公司和创业公司。面对此举，企业家们很大程度上放弃了“新的加密货币或可被视为实用代币(utility token)”这一想法。这种监管的不确定性外加上数月滥涨的市场似乎来到了一个转折点，代币市场正在冷下来

那些准备将代币作为证券来发行的美国公司也将更难找到客户。在美国，目前还没有哪家注册经纪商能交易证券类代币。在那些转而根据SEC的条例D豁免(即无需注册就能发行证券产品)来发行代币的公司中，大多数仍处于该条例所要求的12个月禁售期。

在上周末的麻省理工(MIT)比特币博览会上，区块链融资平台Chainstarter首席执行官Nick Ayton预测说，美国监管机构将把所有代币视为证券。“大多数交易所都列出了证券类代币，我们认为这些交易所中的大部分将被关闭，”Ayton对观众说。

此外，美国商品期货交易委员会(CFTC)前主席兼MIT教授Gary Genseler表示，针对交易所的行动可能就在眼前。“毫无疑问的是，由于许多交易所都在交易证券类代币，他们将不得不寻求其他豁免条例，”他解释说。

除了现有的交易所，那些寻求填补市场需求的公司也可能受到阻碍。

正如Gensler和其他人指出的那样，这个新市场的参与者可能认为他们知道法律禁止什么，但是除非监管机构出台更具体的加密货币规定，否则没有人能十分确定。

美富律师事务所的Joshua Ashley Klayman律师说：“那些想要遵守规则的人仍在试图弄清规则到底是什么。”

实用代币之死

市场目前非常混乱。

SEC在去年12月份叫停了Munchee的ICO。这对行业来说本应该是一颗重磅炸弹，但是大家对此反应迟缓，直到有传言说SEC在本月早些时候发出了多张传票。

有一段时间，各公司似乎认为，即使不能将实用代币售给公众，他们仍然可以进行空投。但是，正如我们最近报道的那样，这种行为可能会违反SEC的规定。

其他新的发行商正在放弃散户。

“一个市场趋势是，那些寻求发行本地代币的合法项目正在转向条例D豁免，”区块链代币交易公司Polychain Capital的项目经理Tekin Salimi说。

该条例要求购买者必须是受信投资者，这意味着他们的净资产至少为100万美元，或者在过去两年里每年赚到20万美元。

流动性问题

即使交易所存活下来，美国ICO项目还面临一个重大问题：流动性。

现在没有统一的、已在SEC注册的地方来交易代币。虽然这并不意味着无法进行交易，但是交易起来很困难。

正如Coinbase首席法律和风险官Mike Lempres对国会议员所说的那样：“如果美国不提供一个清晰、完整的监管框架，投资很快就会转移到其他国家。”

编译：邓桂华。本文来自coindesk